2012-2014年仅依靠墙材机械和液压泵已经能支撑公司业绩20%以上增长2012年墙材机械业务超预期概率高,全年营收可能达到4-5亿,潜在产值空间预计在15亿规模。液压泵尽管今年低于预期,但是本身体量很小,刚刚开拓市场,对今年业绩影响很小,同时得到国家发改委和工信部立项认可,产品品质应该过关,而进口替代空间广阔,明年放量概率高,潜在产值空间预计在20亿规模。今年陶瓷机械主业预计弱势增长。

    清洁煤气化(煤气炉)业务在墙材机械和液压泵的双支撑下将继续获得2年的缓冲时间,我们认为2年内煤气炉业务达到预期的概率极高,乐观预计明年下半年开始进入收获季节,拉开巨量市场空间的序幕。

    新产品将持续推出,公司始终注重创新源泉,随着煤气炉技术投入接近尾声,更多的精力将转移出来,明后年新业务的发展值得期待。

    预计2012-2014年EPS分别是0.45元、0.70元、1.08元,维持“增持”评级目前股价已经大幅低于股权激励行权价格9.93元,以及新铭丰收购增发价格,而分析业绩成长已经较为明确,当前上涨动力包括业绩成长支撑和股权激励两股力量,建议重点关注价格底部的投资机会。

    风险提示陶瓷行业下滑超预期;墙材机械市场推进难度加大;清洁煤气化示范项目停产。