房地产严冬来临之际，泛家居行业掀起了上市热潮；与此同时，在宏观经济下行、投资收缩的背景下，IPO审核日趋严格，多家企业在IPO的路上屡屡受挫。截至目前，泛家居圈内IPO终止的企业有3家，IPO中止审查的企业有6家，而IPO进程有最新动态的企业则有4家。

IPO突现“中止潮”，超80家企业中招

此前，正在排队上市的超80家企业IPO审核状态变更为“中止”，其中有6家为家居建材企业。3月31日，深交所发布的公告显示，土巴兔、致欧家居、有屋智能、豪江智能、森鹰窗业、天振股份6家泛家居企业均系因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据相关规定，深交所中止其发行上市审核。而加上此次中止，土巴兔、森鹰窗业IPO已经历三次中止审核，可谓是上市之路变故横生。

2021年1月14日，土巴兔向深交所发起上市申请，但因财务资料过期，于2021年9月30日被深交所中止上市审核；2021年11月18日，土巴兔完成财务资料更新，恢复上市审核；而在今年1月26日，因发行人律师北京市金杜律师事务所被中国证监会立案调查，土巴兔IPO再度被中止。直至2月份，北京市金杜律师事务所出具复核报告后，土巴兔的审核状态再次恢复。

时隔1个月，土巴兔却在同一个坑里摔倒了两次，再一次因财务资料过期被中止审核。而致欧家居上市发行审核状态的两次“停摆”，皆因财务资料过期。即使森鹰窗业、天振股份IPO在不久前顺利过会，但仍因同样的问题被迫中止审核。

《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》中明确，招股说明书的有效期为6个月，自公开发行前最后一次签署之日起算。发行人应当使用有效期内的招股说明书完成本次发行。招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可以申请适当延长，延长至多不超过3个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。

资深投行人士王骥跃表示，因财报更新中止审核是常见的情况，补充三季报后的上市材料一般在10月底至11月初就会完成。部分企业报送财报资料需花费不少时间，导致IPO财报审核超过有效期，企业需重新报送和走上市财报审核流程。

已有多家IPO终止，2家企业为主动撤回

2022年一季度以来，共有3家泛家居企业终止IPO，其中三问家居、鼎丰股份为主动撤回上市申请。

1月4日，三问家居向深交所提交了《关于撤回三问家居股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，而后深交所终止对三问家居首次公开发行股票并在创业板上市的审核。三问家居也成为今年以来首家过会后未进入注册即终止的企业。

3月19日，鼎丰股份发布公告称，拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请，同时撤回相关申请材料。对于撤回上市申请的原因，鼎丰股份表示，出于未来战略调整、结合对资本市场路径的规划的考虑。

香颂资本执行董事沈萌表示：“非科创属性企业IPO存在较大的审核时间成本，过会后撤回终止IPO的案例在A股并不多见。不过，从侧面说明企业经营状况和发展预期可能出现较大变故。”

业内部分专家认为，部分企业主动终止IPO是受疫情等多重外部环境因素影响。华西证券投行业务总监葛泽西分析道，“受国内外疫情、原材料涨价、航运费用上涨等因素影响，部分拟上市企业生产经营遭遇困难，其企业的财务数据难以符合上市标准。”

从准备IPO申请到审核阶段，通常需要一年以上的时间，这种滞后性在此前经济平稳增长的态势下影响不大，但在上述经济因素影响下，部分企业经营出现变化，业绩下滑严重导致不符合上市标准，因此主动撤回IPO申请。

也有市场人士指出，企业主动撤回申请背后的一大原因可能是申请信息造假以及企业存在环保不达标、偷税漏税和法律诉讼等负面信息。针对企业“带病闯关”的现象，多家交易所表示，如在现场检查进场前撤回的项目中，发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题的，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”，也绝不允许“带病闯关”。

陶企上市究竟有多难？

陶企上市难度与其他家居企业相比，可以说是有过之而无不及。地产调控、环保问题、产能过剩以及财务透明问题，都是陶企上市需要解决的四大难题。

但上市难度再高依旧无法阻挡陶企冲击IPO的步伐。迄今为止，建筑卫生陶瓷行业共有7家上市公司，分别是海鸥住工、悦心健康、帝欧家居、惠达卫浴、蒙娜丽莎集团、东鹏控股、天安新材，其中真正只专注于建筑陶瓷的仅有蒙娜丽莎集团1家。此后有不少陶企提出上市计划，加入上市队列中。

2021年9月，马可波罗、新明珠先后在广东证监局办理了辅导备案登记，辅导机构分别为招商证券股份有限公司、申万宏源证券承销保荐有限责任公司。两大建陶巨头新明珠集团、马可波罗控股正式踏上IPO上市的征程。此外，2021年以来，亚细亚、大角鹿、顺成也先后举行了IPO启动会。

而早在2020年11月4日，箭牌家居就在广东证监局办理了辅导备案登记。在遭遇证监会2万字“长文”、61条“灵魂拷问”后，箭牌家居的IPO审核状态目前已变更为“预先披露更新”，这意味着箭牌家居恢复正常在审阶段。

蒙娜丽莎从筹备上市到成功上市耗费了八年时间，东鹏控股也是经历了3年多的筹备和等待才成功上市，而欧神诺是通过被上市公司收购的“曲线救国”方式才成功上市的。

上市如此费时费力，为什么还有这么多陶企竞相上市呢？

深交所相关人士指出，上市后会给公司带到五个效应：融资效应、品牌效应、治理效应、激励效应以及发展效应。通过上市，企业可以募集所需的长期发展资金，改善资本结构、开拓直接融资渠道，持续地从资本市场再融资筹集资金，此外，上市公司的股份流通和股权激励可以让员工分享企业成长价值，有利于吸引和留住人才。深圳基石融汇投资有限公司执行董事姚昌顺表示：“当企业发展到一定阶段，如果不上市，很难给高管和核心骨干吃定心丸，让这些人才跟着企业长久发展。”

当然，跟风也是原因之一。盈科律师事务所的陈勇律师表示，“有时候并不是企业自身想上市，而是原本旗鼓相当的对手准备登陆资本市场，如果不跟着上，很可能就会被拉开距离。”